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　　今天，A股三大指数集体回调。

　　截至收盘
，上证指数下跌0.39%，深证成指 、创业板指数分别下跌0.64%
、0.60% 。市场成交额仅有1.78万亿元 ，较昨日大幅缩量3705亿元
。

　　上涨个股、下跌个股的数量分别为1891只 、3564只
，个股涨跌幅的中位数为下跌0.61%，平均股价指数上涨0.17%。

　　大市方面 ，上证指数30分钟级别9月21日有一个跳空缺口（3914点~3918点）
，9月16日波段低点至9月22日波段高点的61.8%分位、50%分位分别在3920点
、3905点，而3905点刚好是一个小平台的低点 。此外 ，日K线级别下方多条均线交织。

　　达哥认为
，明天市场可能还有回调的动力，若继续回调 ，上述位置所在的3905点~3920点区间会有较强的支撑作用
。

　　短期而言，中秋、国庆双节在即
，市场缩量，观望气氛较浓 ，重要变盘也有可能推迟到节后。

　　由于上证指数突破了9月9日的高点
，这意味着具有启动新一轮行情的基础 。后续要做的是耐心等待市场变盘，尤其是观察是否出现行情启动的信号
。

　　近期市场缩量博弈 ，部分资金无奈选取 投机
，除医药 、AI
、食品饮料、农业等板块之外，并购重组 、跨境ETF也成为了资金的选取 。

　　并购重组方面 ，高争民爆
、爱丽家居等个股不断表现 。

　　跨境ETF方面
，与纳指有关的ETF，其溢价率普遍在10%左右 ，纳指科技ETF景顺的溢价率今天更是高达29.39%
。简单地说
，就是在用129元买净值为100元的资产，有点疯狂。

　　基金大幅溢价 ，迟早会回归到正常价值范围，比如去年1月市场炒作的跨境ETF、今年1月爆炒的国投白银LOF 、今年五六月份大幅溢价的中韩半导体ETF华泰柏瑞等
，都曾经历过估值回归的暴力下跌 。

　　此外，从近期的投机股表现来看 ，短期“目空一切 ”式大幅上涨的纯投机个股
，都迎来了几天或单日的大跌，比如前段时间的种子股
、近期上市的新股（如中塑股份等）
。

　　昨晚 ，闽东电力发布股票交易严重异常波动暨风险提示的公告
，今天几乎是一字跌停，并带动高位投机股如五洲医疗、龙版传媒（维权） 、国芳集团等大幅下跌。

　　板块方面 ，行情继续轮动
，多数板块震荡或回调，矿物制品
、电气仪表、化纤 、通用机械、元器件涨幅居前 。

　　AI硬件方面 ，今天大涨的分支有两个：一是矢量网络分析仪（VNA）
，二是Micro TEC
。

　　VNA方面，AI PCB作为算力设施基础元件 ，其可靠性和稳定性是下游客户极为关注的性能指标。有分析认为，普通TDR示波器带宽上限不足30GHz
，无法捕捉高频损耗
、串扰，只有VNA满足全谐波频段测量 。即随着800G向1.6T、3.2T升级 ，网分设备在测试环节渗透率快速提升
，逐步从研发仪器变为生产设备，需求量级显著放大。

　　VNA是全产业链唯一可同时完成材料表征+频域通道S参数+时域阻抗缺陷定位的核心仪器
。近来 40GHz以上毫米波VNA由罗德 、是德
、安立垄断 ，采购交付周期大幅拉长。

　　根据招商证券、国海证券等机构的观点
，每家PCB厂至少需要100台~200台VNA，预计全检后市场规模100亿元左右 。

　　Micro TEC方面 ，有分析认为
，光模块是Micro TEC最大的应用市场，今年市场规模约6000万片 ，占所有Micro TEC市场的一半左右
，较去年的四成有明显提升
。随着400G向800G 、1.6T升级，800G及以上的高端产品单价更高
、用量更多 ，推动行业价值量提升。近来 ，Micro TEC全球头部厂商为大和热磁、Marlow
，国产厂商的市占率有较大的提升空间 。

　　从最近一个多月的行情来看，AI硬件多是以新技术 、预期催化
、跨界等为主
。以新技术为例 ，前段时间市场先后炒作了CPO、OCS 、液冷等
，再到近期炒作金刚石散热以及最近两天的VNA
、Micro TEC，行情仿佛回到了2021年市场炒作新能源新技术的日子。

　　不过 ，与当年相比
，当前的新技术炒作力度明显要小不少，相关个股上涨一段时间后 ，又陷入横盘总结 或走弱的格局 。若有新的催化
，则会继续上涨；若没有新的催化，则继续震荡
。

　　这种现象不仅出现在新技术的炒作上 ，同样出现在有预期且有高辨识度的中大票炒作上。

　　CPO、PCB两个板块今天走强
，上涨个股多以二三线个股为主 。在中大票毫无作为的情况下，二三线个股成为了资金的选取 
。以PCB为例 ，澳弘电子 、超声电子、满坤科技
、依顿电子、瑞丰高材 、四会富仕
、威尔高等个股涨幅巨大。

　　AI应用方向今天普遍回调 。Meta Muse的爆红，并没有使得该方向昨天拉出标志性阳线
，仅仅是一个普通的催化因素。从主要个股的表现来看，AI应用有点像扶不起的阿斗
。

　　与Meta Muse形态类似的是腾讯小微 ，昨天腾讯控股受Muse催化而大涨
，但今天已回补昨天跳空缺口的一半。

　　地产方面，随着万科A盘中打开跌停板 ，地产产业链大幅回落 。

　　人形机器人方面
，马斯克又“画饼
”了
。近日，马斯克接受专访时指出 ，未来15年全球人形机器人或达到100亿台；未来20年可能达到1000亿台。 

　　最后
，达哥作一个总结：节前效应继续，市场大幅缩量 ，在双节来临之际市场可能不会出现重大变盘 。短期而言
，关注上证指数3905点~3920点区间的支撑
。板块方面，短期关注AI硬件新技术以及有预期的二三线个股 ，中期关注证券、AI应用等。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议
，入市风险自担 。