招银世界 发布研报称 ，首次覆盖三花智控（02050） ，给予“买入 ”评级，目标价30港元。
该行指，公司是全球热管理控制元器件龙头 ，依托底层技术相似性及客户基础 ，由制冷空调及汽车热管理延伸至AIDC液冷及人形机器人 。当前H股估值主要反映制冷（含AIDC液冷）及汽零业务基本面并构成安全垫，机器人业务尚未被充分定价 ，若后续兑现催化有望打开估值向上空间 。
该行预计 ，机电执行器产品有望于2027年进入量产并开始规模化贡献收入，料2027至2030年间收入年复合增速85.2%；汽车零部件受新能源车渗透率提升及集成化趋势推动 ，2025至2028年间收入年复合增速料约12.1%；AIDC液冷方面 ，预计2026至2028年间各年收入分别为20.5亿、32.5亿及37亿元人民币，同比增长46.1% 、58.6%及14.1%。整体而言 ，该行预计公司2026至2028年间总收入同比增长6.1% 、20.9%及15.7% ，净利润同比增长0.4%、32.7%及13.5%。
估值上，该行采用分部加总法 ，分别给予制冷零部件12倍预测明年市盈率、汽车零部件18倍预测明年市盈率 ，以及机电执行器10倍预测明年市销率，对应目标市值合计约1，256亿港元 。风险包括北美大客户人形机器人量产不及预期 、AIDC资本开支不及预期 ，以及汽车行业竞争加剧令毛利率恶化超出预期 。
