“点赞破万 ，出席一人。 ”这是承誉资本CEO潘志强在一次邀请客户同赴非洲调研时的自我调侃
，也是承誉资本投资理念的写照 。

　　2013年，在高盛香港有限公司任职多年的潘志强决定走一条“没那么热闹的路”——成立承誉资本 ，通过私募债权 、私募股权与全球股票等投资品种
，布局长期价值
。不过，与一些投资管理机构追逐热点不同 ，潘志强更愿意走进“被忽视的市场 ”。

　　他对上海证券报记者坦言
，承誉资本创立之初，就希望以独立判断发掘出被忽视的价值和初现端倪的产业趋势 ，因此，公司不断克服对陌生市场的偏见
，提前辨识具备长期价值的企业与赛道 。

　　到少有人去的地方看看

　　“人多的地方少去 ”，是潘志强在市场中觅得“投资先机
”的首要准则
。在他看来 ，投资者的关注度与当地的商业需求并不总是同步
，一些“冷门”市场中不乏庞大的消费群体，更有不少优质企业在其中扎实经营。

　　“我们的任务就是把这类机会找出来 。 ”潘志强坦言 ，要找出这类机会
，最难的不是做投资分析，而是从心态上克服对陌生市场的偏见
。

　　在潘志强看来 ，大多数投资者容易用熟悉的经验判断陌生市场
，而如果仅凭原有印象作出判断，就可能在调研开始前便把机会排除在外。对于潘志强来说 ，面对与原有认知不符的信息
，要仔细求证，更要“眼见为实” ，在事实得到充分印证后，重新审视最初心中的“成见
” 。

　　潘志强回忆道
，在2017年研究传音控股时，他也曾疑惑：一家此前不为市场熟知的手机企业 ，何以在非洲拥有如此大的销售规模？带着疑问
，团队开始沿产业链核实信息，与包括芯片供应商在内的上下游企业交流 ，令人生疑的销售数字有了来自产业链的佐证。

　　不过
，即使真实数据摆在面前，“偏见”却未必随之消失
。一家共同参与调研的家族办公室在核实数字后依然否决了投资方案 ，理由是“没有必要投资非洲 ”。而在作出否决决定的人中
，并没有人真正调研过非洲市场 。

　　与之不同的是，潘志强与团队多次远赴非洲开展实地尽调 ，最终破除了成见
，决定投资传音控股，这也由此成为承誉资本投资案例中浓墨重彩的一笔
。

　　如今 ，非洲
、拉美等地频频出现在潘志强的出差行程中，长途飞行与辗转走访成为了他的日常。潘志强认为：“到少有人去的地方看看
，才能更早了解当地企业的经营，发现尚未被充分认识的价值 。
”

　　以实业家思维判断投资价值

　　如果说 ，摒弃偏见是潘志强投资之“道”
，那么实业家思维便是其投资之术
。

　　“你卖什么东西？你卖给谁？你怎么卖？你怎么赚钱？ ”在潘志强看来，挖掘长期价值需要站在经营者的角度 ，弄清一家企业如何运转
，利润从何而来，变化发生时能否应对。

　　谈及此 ，潘志强向记者讲了一个故事 。他坦言
，早年投资零售企业时，自己曾细致测算人口覆盖和渠道扩张空间 ，却低估了电商对行业规则的重塑
。“此后
，我们团队特别喜欢危机意识很强的企业家。企业家能否持续思考下一步，应对经营环境的变化 ，是判断企业长期价值的重要因素 。
”他说
。

　　以实业家思维寻找到优质企业后，潘志强还会进一步关注企业构建生态的能力
，寻找现有业务之外的成长空间。

　　潘志强介绍，在研究传音控股时 ，承誉资本注意到
，新兴市场仍有大量功能手机用户，而其他市场已在移动互联网普及过程中催生了支付、音乐 、社交等领域的平台企业 。

　　“有没有办法从源头再复制一次？”潘志强认为 ，随着用户转向智能手机
，类似的服务需求也有望在这些市场逐步释放。于是，承誉资本沿着传音控股的生态投资了数字支付平台PalmPay
。传音控股在当地积累的手机销售渠道和预装服务入口 ，为PalmPay早期拓展业务提供了支持
，也让承誉资本看到了既有用户和渠道支撑新业务发展的潜力。

　　“生态是我们判断长期投资价值的关键 。我们关注的是企业已有的用户和渠道优势，能否支撑新的产品和服务在当地扎根并持续成长
。 ”潘志强说。

　　出海要从“卖产品
”走向“做生态”

　　谈及下面 关注的前瞻性机会 ，潘志强表示
，公司会持续观察中国企业在海外拓展业务的路径，把握中国企业出海从“卖产品 ”走向“做生态
”过程中的机遇 。

　　潘志强分析称 ，中国企业出海分为三个阶段：一是依靠制造优势把产品卖出去；二是在海外建立运营体系；三是通过本地团队与合作伙伴共同构建商业生态，产品进入海外市场后
，围绕其使用和运营产生的配套服务需求，蕴藏投资机会
。

　　未来 ，中国企业出海的潜力
，也将在“做生态”的过程中进一步释放。随着产品销售带动配套业务发展，企业之间的合作会更加紧密 ，投资机会将从出口企业本身
，延伸至为其提供渠道
、服务和产业配套的更多企业 。

　　对于细分方向，潘志强表示 ，较为关注AI应用方面的投资机会
。

　　“我最近就体验到一项AI租车服务。它用AI解决了人工检查耗时费力的问题
，也串联起包括租车公司、检测公司 、物流车队等在内的整个配套生态，这也成为我们的投资项目之一 。 ”潘志强表示 ，能够真正融合配套环节并解决实体经营痛点的AI应用
，是未来重点看好的方向
。

（文章来源：上海证券报）