【导读】券商首批三季报出炉，第三季度单季盈利承压

　　时间步入10月中下旬 ，首批券商2026年三季报已陆续披露。

　　截至近来 
，东兴证券、信达证券 、华西证券
、东方财富已先后发布三季报 。其中，3家券商前三季度营收实现同比增长 ，但第三季度单季盈利明显承压
。东兴证券、信达证券 、华西证券第三季度净利润均同比大幅下滑，这一态势与上半年行业的高增长形成对照。

　　券商非银分析师认为
，今年三季度A股相关指数回调，特别是科创板调整 ，给券商经纪、权益自营及科创投资等高弹性业务的同比增速带来压力 。整体来看
，券商前三季度归母净利润同比仍有望维持两位数增长，但第三季度单季盈利承压 ，行业内部业绩分化或进一步加剧。

　　三家券商第三季度净利润出现同比下滑

　　10月18日
，信达证券
、东兴证券率先披露2026年三季报，两家券商三季度单季归母净利润双双同比下滑
。具体来看 ，信达证券前三季实现营收33.05亿元
，同比增长9.48%；归母净利润为12.88亿元，同比下降4.83%。第三季度营收为8.7亿元 ，同比减少11.37%；归母净利润为1.91亿元
，同比减少42.03% 。

　　东兴证券前三季度实现营收34.85亿元，同比下降3.47%；归母净利润为16.11亿元 ，同比增长0.75%
。第三季度营收为9.79亿元，同比减少28.06%；归母净利润为5.86亿元
，同比减少24.85%。从业务来看，东兴证券前三季度自营业务收入为15.66亿元 ，同比下降8.23% 。

　　10月22日
，华西证券发布2026年三季报，第三季度单季业绩出现显著回落 ，实现营收9.37亿元
，同比下降34%；归母净利润为2.3亿元，同比下降58.04%
。

　　自营业务拖累华西证券整体业绩 ，前三季度公司自营收入为6.44亿元
，同比大幅下滑32.83%。其中，公允价值变动净损失0.81亿元 ，同比由盈转亏
，去年同期该收益为3.03亿元 。

　　“券茅”东方财富前三季度营收、净利润均保持同比增长，但第三季度单季业绩较第二季度有所回落
。东方财富10月23日晚间发布的三季报显示 ，前三季度公司营收同比增长34.26%，净利润同比增长30.89%；第三季度净利润同比增长8.86%
，环比下降约11.2%。

　　东方财富表示，公司前三季度营业总收入增长 ，主要因证券手续费及佣金净收入同比增加 。前三季度
，东方财富证券经纪业务手续费及佣金净收入同比增长32.29%至87.84亿元
。截至2026年三季度末，公司总资产为4724.54亿元 ，较上年度末增长20.24%。

　　单季度盈利承压
，券商业绩分化或加剧

　　近期，多家卖方机构发布三季报前瞻 ，整体共识为上市券商前三季度归母净利润同比有望维持两位数增长
，但第三季度单季盈利承压，行业内部业绩分化进一步加剧 。

　　据中信证券测算 ，第三季度单季行业净利润预计为682亿元
，环比下滑28%。但得益于上半年的强势表现，前三季度累计净利润有望达2242亿元 ，同比增长32%
。同时，前三季度行业ROE预计录得7.6%
，全年ROE水平有望创下近十年新高。

　　今年上半年，A股市场交投活跃度较高 ，券商经纪与融资融券两大业务成为业绩主要支柱 。步入三季度后
，市场热度回落，A股日均成交额降至2.28万亿元 ，两市两融日均余额也出现环比小幅下滑
。中金公司非银分析师分析
，第三季度指数回调 、特别是科创板调整，给经纪
、权益自营及科创投资等高弹性业务的同比增速带来压力 ，亦影响两融与客需衍生品业务；叠加经纪佣金率与两融息差的同比收窄
，部分依赖同质化业务的中小券商收入同比增速受压。

　　直投、跟投收益是放大券商三季度业绩分化的关键变量之一 。开源证券非银金融首席分析师高超分析，存量科创板直投跟投项目随市场调整出现浮盈回撤 ，但长鑫科技等明星项目上市
，又给部分券商带来新增浮盈支撑，一增一减造成不同券商投资收益差距拉大
。他同时提示 ，考虑直投跟投浮盈及其会计确认折扣率对单季度利润影响较大，单季度净利润预测存在一定不确定性
，单季度利润增速的借鉴 意义有所弱化，更应关注实际利润是否处于合理区间 ，以及非投资性业务的经营趋势。

　　申万宏源证券非银团队预计
，三季度上市券商业绩分化进一步加剧 。一方面，科创投行+投资成为双刃剑：第三季度 ，科创50指数创历史单季最大跌幅
，第二季度科创投资浮盈明显缩水，科创敞口较大的券商业绩会受到拖累
。把握长鑫科技IPO机会 ，凭借投行“承销保荐+跟投+直投 ”的券商则获得较好收益。

　　此外
，自营业务层面的策略差异也将进一步拉开券商之间的盈利差距 。东方财富证券认为，头部券商自营已从方向性博弈转向基于资产配置与风险定价的主动管理 ，固收 、衍生品
、做市等业务共同对冲权益波动；部分中小券商投资策略仍较为单一
，方向性权益仓位偏高，市场调整对其净利润的冲击会更大
。

　　在分析师看来 ，尽管三季度市场波动加大，行业盈利环比承压
，但头部券商大财富管理、世界 业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升 ，估值修复赔率显著。广发证券非银团队表示
，板块当前估值处于历史底部区间，安全边际充足 ，但系统性行情尚需催化
，四季度整体以区间震荡为主，结构性机会大于系统性机会 。三季报落地后 ，盈利确定性高 、业务结构优的头部券商有望率先启动估值修复
，中小券商行情持续性偏弱。

（文章来源：中国基金报）