瑞银发布研报称，下调腾讯控股（00700）目标价3.9%，从770港元降至740港元 ，重申“买入 ”评级。该行预计 ，腾讯第三季收入增加7%，较第二季增长放缓 ，经调整净利润将同比减7%至650亿元人民币（第二季增长9%） ，主要受人工智能投资拖累以及摊占联营利润占比可能降低的影响。
该行分业务部门预测，游戏方面 ，国内市场由于基数较高（第二季增长为17%） ，预期第三季增长将放缓至12%；世界 市场由于Supercell业绩疲软及第三季新游戏发布数量有限，预测减3% 。广告业务预计季度增长18% ，受持续的宏观不利因素影响 ，增长速度有所放缓，广告科技升级、视频账号广告负载增加及更高eCPM的广告形式（例如激励广告和闭环广告）带来的收益受到抑制 。金融科技预期基本保持稳定 ，同比增8% ，支付业务增长疲软，但随着芯片供应改善和WorkBuddy订阅收入增加，云端业务增长略有加速。
该行指出 ，利润率方面 ，预期毛利率57.2%，同比增0.8个百分点 ，这得益于业务结构向高利润率业务的倾斜 。由于折旧增加和人工智能运营支出（瑞银预计为160亿元人民币） ，预测经调整营业利润将同比减2%至710亿元人民币 。剔除人工智能投资，腾讯应持续维持经营杠杆效应 ，经调整营业利润增长率预估为13%（第二季为19%）。
