中国证券行业正迎来一场世界 信用“重估潮”。今年以来，穆迪 、标普
、惠誉三大世界 评级机构以近年来少有的同步节奏 ，密集上调中资券商主体信用评级或行业评级基准 。中信证券、国泰海通 、中金公司等头部券商跻身“A类 ”评级区间
，释放出中国证券行业稳健发展、头部机构综合竞争力持续提升的积极信号
。

　　中资券商战略重要性获重新定价

　　最新一轮评级行动来自穆迪。近日，穆迪将中信证券
、国泰海通、中金公司及中金世界 的长期发行人评级从“Baa1 ”整体上调至“A3” ，展望稳定 。

　　穆迪在评级报告中明确阐释了上调的核心逻辑：上述券商在必要时获得官方支持的可能性有所上升，其对中国实现国家经济和金融政策目标的战略重要性日益提升
，在中国资本市场的运行与发展中发挥着关键作用。穆迪表示，自2023年以来 ，中国政策制定部门更加重视深化资本市场改革 、提升金融业竞争力
，并推动直接融资在经济转型中发挥更大作用，证券公司作为融资活动
、金融中介服务和资本市场发展的核心参与者 ，重要性持续凸显
。

　　回溯全年
，三大世界 评级机构的行动呈现明显的节奏共振。今年6月，惠誉首次授予中信证券及中信证券世界 “A-
”长期发行人主体评级 ，展望稳定 。中信证券由此成为国内首家获得惠誉“A-”世界 主体评级的证券公司
。随后
，中金公司及中金世界 的评级从“BBB+ ”上调至“A-
”，股东支持评级同步由“bbb+”升至“a- ”。

　　9月 ，标普将中国证券公司的行业锚定评级从“bb
”上调至“bb+” 。具体到单家券商
，广发证券评级自“BBB/稳定/A-2 ”上调至“BBB+/稳定/A-2
”，中信证券、国泰海通 、银河证券
、东方证券等的评级展望由“稳定”调整为“正面 ”
。

　　“此轮上调绝非简单的指标微调。三大机构罕见一致行动 ，实质是对中国证券业风险定价逻辑的系统性重估 。
”南开大学金融学院院长田利辉对上海证券报记者表示，这反映出世界 资本对中国金融治理有效性的“制度性定价”
，官方支持的隐性增信由此被显性化认可
。

　　境外融资成本系统性下行

　　评级上调的直接影响正在向融资端传导。头部券商已迅速作出回应 。中信证券表示，将以本次评级上调为契机 ，进一步拓宽境外融资渠道
，降低跨境资金成本，持续提升世界 公信力与品牌影响力 ，加快一流投资银行和投资机构建设
。

　　国泰海通称
，将积极把握世界 信用评级提升契机，拓宽各类融资渠道 ，强化融资成本优势
，锚定“成为具备世界 竞争力与市场引领力的一流投资银行 ”愿景，推动筑牢资本市场稳定运行基础 ，更好服务新质生产力和经济高质量发展。

　　田利辉分析认为
，世界 评级上调最直观的影响是境外融资成本系统性下行，对跨境业务占比高的机构尤为有利 。但更具弹性的传导在于衍生品保证金的释放：在世界 场外交易中 ，交易对手主体评级直接决定初始保证金抵扣比例，评级跃迁将释放大量被占用的业务资本金
，无需外部融资即可投入周转，其业绩增厚弹性数倍于利息节约。此外 ，评级还影响交易对手授信、衍生品业务额度及境外金融机构的风险资本配置
，堪称跨境重资本业务的隐性通行证
。

　　田利辉进一步表示，此轮上调更深远的意义在于推动中资券商从“信用修复”走向“能力建构
”。中资券商的独立信用状况仍弱于受支持驱动的评级水平 ，这既反映了证券业务固有的周期性
，也说明资本市场环境仍在发展之中 。中资券商要不断提升独立盈利能力与风控的跨周期韧性，使评级从“支持驱动”逐步转向“基本面驱动 ”
。

（文章来源：上海证券报）