美豆期末库存及费用走势推演

美国农业部（USDA）5月供需报告预测美豆期末库存约2亿蒲式耳 ，较上月上调5%，供需宽松预期增强 。 宏观经济与汇率： 美元指数波动影响美豆出口竞争力
，若美元走强，美豆对世界买家吸引力下降。 美联储加息预期变化：6月议息会议若维持利率不变 ，或支撑大宗商品费用
。

国内部分地区大豆收购价在3800-4700元/吨之间
，进口大豆理论成本约3700元/吨。美豆期价全年走势主要受全球大豆供应过剩压力主导 。年初1-2月，因美国大豆产量增加但出口疲软 ，加上南美天气改善强化丰产预期
，费用从1273美分/蒲式耳跌至1150美分以下
。

北京时间11月9日凌晨USDA公布的11月供需报告显示，全球大豆产量下降 ，美豆产量 、出口、压榨及期末库存均下调
，具体数据如下：全球大豆供需情况产量：2024/25年度全球大豆产量预估下调为254亿吨，10月预估为2892亿吨。2023/24年度11月预估为9473亿吨 ，2022/23年度为786亿吨 。

南美大豆产量：巴西产量下调500万吨至39亿吨
，阿根廷下调300万吨至4650万吨，巴拉圭下调150万吨至850万吨 ，全球大豆产量共减少922万吨
。全球库存：期末库存下修680万吨至9520万吨（同比由增转降），低于市场预期的9993万吨
，反映南美减产对累库的阻碍。

...报告点评:全球大豆供需仍有调减空间,豆类历史高位行情较难再突破...

〖壹〗
、全球大豆供需格局：产量与库存双降，供应收紧趋势明确产量调减：USDA2月报告将全球大豆产量下调870万吨至639亿吨 ，主要因南美干旱加剧 。其中巴西减产500万吨（收割末期改善空间有限）、阿根廷减产150万吨 、巴拉圭减产220万吨（两地合计仍有500万吨调整空间）
。

〖贰〗
、中美贸易博弈导致美国大豆进口受阻后
，国内采购转向巴西等南美国家。受此影响，2025年1-9月巴西大豆到岸价较去年同期每吨上涨17% ，叠加南美大豆种植季遭遇干旱预期减产
，芝加哥期货交易所大豆合约在10月已站上18美元/蒲式耳高位 。

〖叁〗、全国及基准费用动态当日豆粕全国均价为3066元/吨，较前一日下跌0.33% ，近一周费用基本持平
。生意社统计的豆粕基准价报3076元/吨
，较本月初的3102元/吨下降0.84%，延续了8月以来供需宽松的温和回调态势。

〖肆〗 、南美货币贬值对大宗商品进口影响有限 ，豆价汇率核心因素仍是人民币和美元汇率 。央行已介入调整人民币过快升值
，后续汇率走势难预测。

〖伍〗
、007年的全球农产品牛市行情可谓波澜壮阔，历史高点不断得到刷新
。

美豆外盘行情

美元贬值会使以美元计价的美豆期货费用相对其他货币更具吸引力 ，有利于出口，进而对费用产生支撑；美元升值则相反。 贸易政策：美国的贸易政策如关税调整、贸易协定等会影响大豆的进出口格局 。加征关税可能导致出口受阻
，影响费用；达成有利的贸易协定则可能促进大豆贸易，对费用产生积极影响
。

美豆外盘行情会受到多种因素的综合影响。首先是供需基本面 。美国国内大豆种植面积 、产量预期的变化对费用影响显著
。若种植面积减少或产量预估低于预期 ，会支撑费用上涨；反之则可能导致费用下跌。比如今年美豆种植期间的天气状况
，若出现干旱
、洪涝等灾害，影响大豆生长 ，就会改变市场对供应的预期 。

美豆外盘行情受全球供需、宏观经济等多重因素影响
，当前（2024年6月）呈现震荡调整态势，核心关注因素包括供需预期 、汇率波动
、南美大豆供应及政策动态
。

中国进口美豆的成本是多少

中国进口美豆的成本是动态变化的 ，不同船期和到港时间对应的费用不同。近期数据显示
，12月船期的美国大豆到港完税成本约为4466元/吨，而10月份的数据显示成本为3781元/吨 。

购买90万吨美国大豆的总成本预计在67亿美元至01亿美元之间（按2025年10月21日汇率换算为人民币约40.37亿至48亿元） ，具体金额受实时费用波动、关税政策及运输成本影响
。

费用与品质优势美豆到岸完税价约3936元/吨
，较巴西豆低100元/吨，且蛋白质含量更高 ，短期可降低进口成本。国内大豆种植的现实限制 单产与成本劣势中国大豆亩产约130公斤，仅为美国（230公斤）的56%；国内种植成本约300元/吨
，高于美国（约2500元/吨），缺乏费用竞争力 。

中国的市场考量 分散进口风险：此前中国对巴西大豆依赖率超70%（2025年前9个月达80%） ，巴西大豆费用从每吨580美元上涨
，恢复采购美国大豆可分散单一来源风险。 成本优势：2025年10月美国大豆到岸成本3781元/吨，低于巴西的3943元/吨 ，符合商业采购原则
。

以大豆为例
，美豆到岸价约600美元/吨，加税后每吨成本增加204美元（约合人民币1470元） ，直接推高豆粕生产成本。高粱和DDGS（酒糟蛋白饲料）同样受冲击
，2024年中国进口美国高粱420万吨，关税加征后转向澳大利亚或阿根廷采购 ，但两国短期产能有限
，可能造成供应缺口 。

豆粕930事件

豆粕930事件是2012年因极端天气导致美豆费用剧烈波动，进而引发内盘豆粕期货市场多空对决失控 ，最终造成投资者重大伤亡及社会影响的极端事件
。

012年的豆粕930事件是期货市场上一次震惊中外的重大事件。在这场多空双方的生死博弈中，万达期货的老总因无法承受巨额亏损和心理压力
，最终选取了在办公室自杀，这一悲剧性的结局给整个期货市场带来了深刻的震动 。事件背景：2012年 ，全球经历拉尼娜气候
，北美遭遇百年不遇的干旱，导致大豆产量受到影响
。

012年豆粕930事件是一次由期货市场多空激烈博弈引发的极端事件。2012年 ，由于拉尼娜气候导致南美和北美遭遇严重干旱
，特别是北美作为主要大豆产区，其干旱情况对大豆产量造成了显著影响 ，进而推高了美豆费用 。这一上涨趋势持续了大半年
，并带动了与美豆联动性极高的国内豆粕期货费用的飙升
。